近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共(gòng)同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信心不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于(yú)4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另(lìng)外，下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或(huò)需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在(zài)偏(piān)高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格(gé)局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化(huà)解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可(kě)能因素，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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