在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)最低水中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只做(中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于(yú)图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资(zī)金(jīn)管理公司(sī)近几个(gè)月增加(jiā)了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会(huì)限制量化(huà)基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异(yì)。直到真正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退(tuì)到来，防(fáng)御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济(jì)学家预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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